オプション取引の詳細ガイド：基本

オプションはかなり単純な派生物ですが、注意が必要な場合があります。詳細については、以下をお読みください。

アダム・ノヴァコフスキー

よし、基本の時間

オプションはデリバティブです。これは、オプションの値が1つ以上の基礎となる値に依存し、それらから派生することを意味します。考えられる原資産には、株式、外貨、および金利が含まれます。特に明記されていない限り、この記事では、例の原資産として株式または指数先物を取り上げます。以下は、コールとプットに関する限り、1つが持つことができる4つの基本的なポジションです。

4つの基本的な位置

ロングコール：行使価格で100株を購入する権利。
ショートコール：行使価格で100株を売却する義務。
ロングプット：行使価格で100株を売却する権利。
ショートプット：行使価格で100株を購入する義務。

私たちが長い電話をしているとき、それは私たちがそれを買ったことを意味します（したがって、相手は短いです）。

基礎となる金額はさまざまな理由で異なる可能性があることに注意してください。簡単にするために、基礎となる金額が100のオプションについてのみ説明します（たとえば、英国には基礎となる1000があり、1000株を売買する権利を意味します）。このように私がApple105プットを購入した場合、私は100株のApple株を105（ドル）の価格で売る権利があります。

コールとプットのこの区別に加えて、彼/彼女が取引しているオプションのタイプも指定する必要があります。最も一般的に取引される2つのタイプは次のとおりです。

ヨーロッパのオプション。これらのオプションは、通常は現金決済により、満期日にのみ行使することができます。あなたは株の代わりにあなたの口座で現金を得るでしょう。ほとんどのインデックスオプションはヨーロッパのオプションです。

アメリカのオプション。これらのオプションは、有効期限までいつでも行使できます。たとえば、ほとんどのストックオプション。それらは、現金決済ではなく、原資産の物理的な配達によって行使されます。

オプション契約の満期の最終日は満期日と呼ばれます。米国とヨーロッパでは、これは通常、月の第3金曜日です。第3金曜日が取引所の休日に当たる場合、有効期限は第3金曜日の前の木曜日に移動します。その時点で、オプション契約はその本質的な価値（「インザマネー」またはITM）の価値があるか、または価値がない（「アウトオブザマネー」またはOTM）満了します。契約で指定された価格は行使価格（行使）と呼ばれます。保有者が原資産を売買する権利を使用する場合、保有者はオプションを行使していると言いますが、カウンターパーティが割り当てられていると言います。

オプションの価格は、以下の要因によって異なります。

原資産の価格
オプションの行使価格
オプションの満期（満期までの時間）
原資産価値のボラティリティ（デイトレードで最も重要な要素！）
（無リスク）金利（および短期株式金利）
オプションの満期中に可能な配当支払い

コール（プット）オプションは、保有者に、所定の日付（またはそれ以前）に、所定の価格（行使価格）で原資産を購入（販売）する権利を与えます。コール（プット）オプションの売り手は、買い手が権利を行使したときに原資産を売る（買う）義務があります。これは割り当てと呼ばれます。

精算

オプションの価格に対する最初の2つの要因の影響は明らかです。ceterisparibus 、原資産の価格が上昇すると、コールオプションの価値が上昇します。

これは、オプションにより、保有者が所定の価格でより価値のある株式を購入する権利が与えられるためです。その結果、ストライクが最も低い（ITMが最も深い）コールオプションは、保有者に可能な限り低い価格で株式を購入する権利を与えるため、他のコールと比較して可能な限り高い値を持ちます。

例1：ロングコール

ロングコール

取引：行使価格Aでコールを購入する

特徴：ロングコールは、限られた下振れリスク（「プレミアム」支払い）と無制限の上振れの可能性を提供します。「強気」市場では価値が上昇します（上昇傾向）。

満期時の利益：上向きに無制限（つまり、株価が上昇したとき）

損失：支払った保険料に限定（株価が下がった場合）

損益分岐点：株価がオプションの行使価格に支払われたプレミアムを加えたものに等しくなるポイント。たとえば、通話に支払われるプレミアムが1ユーロで、行使価格が10ユーロの場合、株式が11ユーロで取引されているときに損益分岐点に到達します。

例2：ロングプット

ロングプット

取引：行使価格Aのプットを購入します。

特徴：ロングプットで、上昇リスク（プレミアム）と下降ポテンシャル（行使価格に限定）が制限されています。「弱気相場」での価値の上昇（下降トレンド）。

満期時の利益：行使価格に限定（株価は0を下回ることはできません）

満了時の損失：支払われた保険料に限定

損益分岐点：株価がオプションの行使価格から支払われたプレミアムを差し引いたものに等しくなるポイント。たとえば、支払われたプレミアムが1ユーロで、行使価格が10ユーロの場合、株式が9ユーロで取引されているときに損益分岐点に到達します。

例3：ショートコール

ショートコール

取引：行使価格Aでコールを売ります。

特徴：ショートコールは無制限の上昇リスクとストライキ以下で受け取ったプレミアムの最大利益を提供します。オプションの有効期限が切れると、売り手は受け取ったプレミアムを残されます。

満期時の利益：株価が下がると制限されます（受け取ったプレミアムまで）。

満期損失：株価が上昇しても無制限。

損益分岐点：株価（原資産価格）がオプションの行使価格に受け取ったプレミアムを加えたものに等しくなるポイント。

例4：ショートプット

ショートプット

取引：行使価格Aでプットを売る。

特徴：ショートプットは行使価格に限定された下落リスクを提供します。最大利益は、原資産が行使価格以上で失効したときに達成されます。その後、売り手は受け取った保険料を残されます。

満期時の利益：株価が上昇した場合に制限されます（受け取ったプレミアムの最大値まで）。

満期時の損失：原資産の価値が下がった場合の行使価格と受け取ったプレミアムの差に限定されます（株式は0未満で取引できません）。

損益分岐点：株価がオプション価格の行使価格に受け取ったプレミアムを加えたものに等しくなるポイント。

イン/アウト/アットザマネー

オプションは、インザマネー、アウトオブザマネー、またはアットザマネーのいずれかです。オプションが呼び出されます

それが本質的な価値を持っている場合、インザマネー、
それを行使するときのアウトオブザマネーは、マイナスのキャッシュフローにつながり、そして
行使価格が原資産の価格である場合は、アットザマネー。

以下の表は、コールオプションがインザマネーの場合、同じ満期と行使価格（X）のプットオプションがアウトオブザマネーであり、その逆も同様であることを示しています。インザマネーオプションが行使され、正のキャッシュフローがある場合、この正のキャッシュフローはオプションの本源的価値と呼ばれます。ただし、ほとんどの計算では、株価（S）ではなく将来の価格（F）に基づいて本源的価値を計算するため、株式購入の利息費用と配当金が考慮されます。これらのコストは、「キャリーコスト」とも呼ばれます。したがって、本源的価値は、コールオプションの場合はmax（FX、0）、プットオプションの場合はmax（XF、0）になります。定義上、コールとプット（行使と満期が同じ）の両方が本質的な価値を持つことは不可能です。



マネーネス	オプションを呼び出す	プットオプション
お金で	S> X	S
お金で	S = X	S = X
お金から	S	S> X

成熟

アメリカのオプションの場合、満期が長いほどオプションの価格が高くなると考えられます。成熟度のみが異なる2つの類似したアメリカのオプションを考えてみましょう。満期の長いオプションの保有者は、満期の短いオプションの保有者とまったく同じ権利を有します。さらに、長期オプションの保有者は、短期オプションの期限が切れた後にこのオプションを行使することができます。したがって、長期オプションは少なくとも短期オプションと同じくらい価値がなければなりません。早期行使の可能性がなく、したがって配当などの要因が役割を果たす可能性があるため、これはヨーロッパのオプションに当てはまる必要はありません。

ボラティリティ

これは、価格設定オプションに関して最も複雑で重要な変数であるため、後で詳しく説明します。今のところ、ボラティリティは原株の将来の動きの不確実性の程度の尺度であることを知っていれば十分です。したがって、これは、特定の期間における原資産の予想される動きの尺度です。

金利

オプションに対する金利の影響については、将来の価値への影響を見るかもしれません。現在、原株を売却し、普通預金口座に入れて1年以内に取り出すと、預金とその金額の累積利息がもらえます。

したがって、（基礎となる）将来の価値は、満期までに累積される可能性のある利息の額だけ増加します。したがって、金利が上がると将来も上がります。将来の増加は、コールの価値の増加とプットの価値の減少をもたらします。市場参加者が市場に合わせるために一般的に使用するレートはLIBORレートです。オプション理論は、実際には存在しないリスクフリーレートを指すことがよくあります。EONIA、Euribor、LIBOR、または市場に適合するために正しいレートであると想定されるその他のレートでオプションの価格を設定することができます。

配当

配当金は、会社が株主に支払う支払いです。現金または株式で支払うことができます。配当は株式/先物の価値の下落につながり、オプションの価格に影響を与えます。

要約する

次の表は、変数の1つが増加したときに、さまざまなオプションの値がどのように変化するかを示しています。

ヨーロピアンスタイルのオプションの場合、満期内に配当があるかどうかが明確でないため、「満期」は空白にする必要があります。アメリカンスタイルの場合、これは初期の運動のために問題ではありません。

変数がオプションの価格にどのように影響するか



変数	コール	プット
株価	+	-
行使価格	-	+
成熟	+	+
ボラティリティ	+	+
金利	+	-
配当	-	+

パートII：ギリシャ人

オプション取引の詳細ガイド：ギリシャ人

投資家がオプションで直面するリスクは一次元ではありません。変化する市況に対処するために、投資家はこれらの変化の大きさを認識する必要があります。ギリシャ人。