自社株買いとは？ファンダメンタルズに挑戦すべき理由

定義された自社株買いまたは自社株買い

自社株買いまたは自社株買いとは、発行した会社と同じ会社が自社株を購入することです。会社は、その会社の株式を購入するときと同じ方法で、株式市場で自社の株式を購入します。

この記事は、株式市場の平均的な投資家だけでなく、平均的な通りの人、またはより一般的には素人の株式投資家として知られている人を対象としているため、このグループにどのように影響するかについて議論を限定します。人

自社株買いは株主にとっても親会社にとってもメリットとデメリットがありますが、企業よりも株主への影響について詳しく見ていきます。

自社株買いにはメリットとデメリットがあるかもしれません

需要と供給の同じマーケティング原則

公開市場で自社株を買い戻すことにより、会社は事実上、発行済み株式の一部を償還するか、一般に公開されている株式を取得しています。これにより、一般に公開される株式の数が減少し、需要と供給の基本的な仕組みである株式の市場価格が上昇することが期待されます。これは、何よりも、買い戻しプログラムの主な目的です。

会社が自社株を買い戻す理由

会社が最初に設立されたとき、それは投資家に株式を販売し、投資家は次に新しく設立された会社のパーセンテージ株主になります。同様に、既存の会社が資金調達、拡張プロジェクトへの資金提供、新製品の発売、他社の買収などの理由でより多くの資本を必要とする場合、高金利を支払う金融機関から資金を借りることがあります。または、必要な現金資金を生み出すために追加の株式を一般に売却する場合もあります。

逆に、会社が財政的に順調で、すぐに必要とされない余剰現金が金庫に多すぎる場合、会社は自社株の一部または全部を買い戻しまたは消却する可能性があります。

会社が自社株を買い戻したいと思う理由はたくさんあります。より重要なもののいくつかは次のとおりです。

1.余剰現金準備金から追加の現金配当を支払う代わりに、株主に報いる方法の1つである自社株の買い戻しを選択する場合があります。支払いの継続を約束することなく、株主への金銭的ボーナスとして機能します。

2.買戻しプログラムは、会社の株式市場価格が過小評価されている可能性があり、それ自体に投資する価値があると感じていることを示している可能性があります。

3.望ましくない求婚者からの敵対的買収を防ぐための防御策として。株式を買い戻すと、会社の株価が、求婚者を思いとどまらせるのに十分なほど高くなる可能性があります。

4.企業の1株当たり利益率（EPS）を上げると、株価が上がる可能性がありますが、これは一種のウィンドウドレッシングです。

会社が自社株を買い戻したいと思う理由は他にもありますが、平均的な素人投資家には理解できないほど複雑な財務上の理由から、ここでは言及しません。

上記の動機は、買戻しプログラムで株主にもたらされる利益としても機能します。仕組みは次のとおりです。

株主が買い戻しからどのように利益を得るか

会社が自社株を買い戻すと、ほぼ自動的に株式市場の株価が上昇します。以下の「買い戻しにより株価が上昇する可能性がある」の段落を参照してください。これは、買い戻しの最初の直接的な利益になる可能性があります。

マクドナルドコーポレーションの3年間の財務結果について下の表を見ると、2015年の初めの株価は94.25ドルであることがわかります。年末現在、価格は119.43ドルに上昇しています。

自社株買いなどの好都合により、株価は着実に上昇しました。年末現在、1株あたり119.43ドルの高値でした。MCDの株が200株あるとすると、はるかに高い価格でいくつかの株を売ることで、配当ボーナスを自分で支払うことができます。

ただし、これにより、一部の株式を放棄したため、会社の所有権が減少します。会社が通常の配当金の支払いを増やさない場合、所有する株式の数が少なくなると配当金が少なくなるため、これは不利になる可能性があります。

買い戻しは1株当たり配当金の増加に役立つ可能性があります

そうは言っても、市場に浮かぶ株式数が少ないため、会社は配当率を上げることが通常は起こります。結局、あなたはあなたの株のいくつかの売却からボーナスを受け取りました、そしてあなたは通常の配当で同じ金額を受け取り続けます。以下の表からわかるように、MCDは2013年から2015年の各年に1株当たり配当を増やしました。

買い戻しは配当ボーナスのように機能します

別の例を使用して、XYZCompanyがその事業から1,000万ドルを稼いだと仮定しましょう。同社は利益の10％を現金配当に充てる方針であり、発行済株式数は50万株。これは、1株あたり2.00ドルの現金配当（1,000万ドルx 10％÷500,000）に相当します。

会社が配当を支払う前に、自社の発行済み株式10万株を買い戻したと仮定します。これにより、浮動株の数が40万株に減少します。会社が1,000万ドルの収益に対して同じ割合の10％の配当を維持している場合、1株あたりの現金支払いは次のように計算されて2.50ドルになります：1,000万ドルx 10％÷400,000。

買い戻しは税制上の優遇措置を提供します

これは、自社株買いプログラムによって株主に提供される大きなメリットの1つです。配当金を受け取る株主なら誰でも知っているように、企業が現金で支払う配当金は、受取人の通常の所得として課税されます。しかし、あなたが株を売ってその売却で利益を上げた場合、あなたの利益はより有利な税率でキャピタルゲインとして課税されます。

1年以上保有しているMCD株を200株持っている例に戻りましょう。何年にもわたってゆっくりと蓄積したこれらの株式の平均コストが1株あたり85ドルであるとしましょう。さらに、あなたの正味課税年収（控除後）があなたを25％の課税範囲に入れると仮定しましょう。これは、現金配当を含む、受け取ったすべての収入に対して25％の課税を受けることを意味します。

株式売却による利益は、より有利なキャピタルゲイン率で扱われます

しかし、現在の市場価格である119ドルで株式の一部を売却した場合、売却で得た利益に対してキャピタルゲイン税の15％しか支払うことになりません。この場合、34ドルの15％（119ドルから85ドルを差し引いたもの）。したがって、株式の一部を売却し、キャピタルゲインに対してより低い税率を支払うことはあなたに利益をもたらすかもしれません。残りの株式で受け取った配当金は、現在の25％の範囲で課税されます。ただし、株式が少なくなっているため、25％の税金の影響はそれほど悪くない可能性があります。

買い戻しは株価を上昇させる可能性がある

買戻しプログラムにより市場の株式数が減少するため、これは発行済み浮動株の消却に相当します。会社の資本価値を発行済み株式で割ると、株式の価格を決定する要因の1つである特定の簿価が返されます。これは、株式または略してNAVの純資産価値と呼ばれます。

株価に影響を与えるもう1つの要因は、会社の1株当たり利益（EPS）です。これは、会社の利益を発行済み株式数で割ったものです。これらの2つの要素、NAVとEPSは、それ自体が会社の発行済み株式の株式市場価格に影響を与える可能性があります。

例：XYZ Companyの純資産（負債と資本を除く）の合計は$ 10,000,000で、発行済み浮動株は1,000,000株です。したがって、1株あたりの純資産価値（NAV）は10ドル（1,000万ドルを100万株で割ったもの）になります。100,000株を買い戻すと、純資産フロートは900,000になり、NAVは$ 11.11になります。

同様に、総純利益が$ 500,000のXYZCompanyは、買い戻し前のEPS値が$ 0.50になります。100,000株を買い戻した後、会社のNAVは上記と同じ計算方法を使用して0.56ドルに上昇します。

現実の世界では、これら2つの要因だけが株式市場の価格に影響を与えるものではありません。需要と供給の最も重要な要素に加えて、最終的な市場価格をもたらすその他の関連する考慮事項もあります。とにかく、NAVとEPSは非常に重要な役割を果たします。

自社株買いが1株当たり配当金と株価に与える影響

表は、マクドナルドの株式に対する買い戻しの影響を示しています

注： 2014年末の株価の下落は、買い戻しとは関係のない要因が原因でした。それがなければ株価は高くなっていたでしょう。

欠点

自社株買いが株式投資家にとって有益である可能性のあるさまざまなシナリオを検討した後、システムの潜在的な落とし穴を検討するまで、プログラムにあまり夢中にならないでください。

自社株買いをしている企業は、投資家が調査すべき理由から、意図的に市場価格を引き上げようとしている可能性があります。

多くの企業は、企業のEPSのパフォーマンスに関連する高いボーナスを経営幹部に支払っています。与えられた例で示されているように、EPSは自社株買いを行うことでウィンドウドレスをすることができます。実際にはそうではないのに、会社の収益性を高めることで、EPSの数値を向上させます。この種のウィンドウドレッシングは、株価の一時的な上昇につながり、その後すぐに下落する可能性があります。

企業は、最大の成長の可能性に達し、この目的のために現金リソースを必要としなくなったときに、買い戻しに頼ることができます。さらなる収益成長の機会はピークに達した可能性があります。これは、停滞または将来の株価の下落を示している可能性があります。

投資家は、帳簿に大量の長期債務を抱え続けている企業が自社株を買い戻すことに特に注意する必要があります。

USATodayの2015年11月14日号に掲載された興味深い記事があります。タイトルは「自社株買いは必ずしも投資家にとって良い取引ではない」です。

総括する

表面的には、買い戻しプログラムは、会社の蓄積された富をその所有者である株主に分配するための非常に優れた方法であるように思われます。株主に富を分配するより一般的な方法は、配当の形です。しかし、配当は買い戻しができる株主価値を増加させません。

ただし、この記事で述べたように、企業が自社株を買い戻す理由には、プラス面とマイナス面の多くの理由があります。投資家は、それが長期的に良いか悪いかにかかわらず、買い戻しの背後にある理由のためにいくつかの調査を行う必要があります。投資の世界では、買い戻しは短期的にのみ有益であることが一般的に受け入れられています。その長期的な効果はそれほど大きくはありません。

投資の世界では、買い戻しは短期的にのみ有益であることが一般的に受け入れられています。その長期的な効果はそれほど大きくはありません。