これはストックオプションの展開で起こることです

ロールアウトとは何ですか？

この記事は、オプション以外の投資家にはあまり意味がないかもしれません。これはオプションプレーヤーが利用できる取引戦略ですが、オプションゲームに参加している人が最大限に活用することはできません。

あなたがオプション投資家であり、あなたのオプションポジションがあなたの長いオプションを行使したくない、またはあなたが購入を余儀なくされる可能性のある割り当てを避けたいという状況に自分自身を見つけた場合原株、オプションのロールアウトは行く方法です。ポジションをロールアウトすることは、その状況から抜け出すための優れた方法です。

ロールアウトとは、既存の望ましくない状態から抜け出し、より有利なステーションに移動することを目的とした、1つのオプションポジションのクローズと別のポジションのオープンです。

オプショントレーダーはさまざまな理由でロールアウトを行う可能性がありますが、この記事では、カバードコールプレーヤーと現金担保プットおよびネイキッドプットを行う人々にどのように役立つかを説明することに限定します。ネイキッドコールプレイヤーにとってはあまりメリットがないので、説明のその部分はスキップします。

カバードコールプレーヤー

あなたが株式投資家であり、カバードコールを使用して株式からのキャッシュフローを強化するとします。ポートフォリオにある多くの株の中から、今月はウェルズファーゴ（シンボルWFC）でコールを販売することにしました。それは1月であり、今日の株式は現在65.48ドルで見積もられています。以下の表に示すように、WFCマーチオプションチェーンを見て、どの行使価格が自分に合っているかを確認します。

ウェルズファーゴのオプションチェーン

3月67.50を、約$ 0.96〜 $ 0.98の十分なプレミアムのある良い賭けとして選択します。あなたはWFCの300株を所有しているため、3つのコールオプション契約を販売することができます（契約ごとに100株）。コンピューターに乗ってブローカーにオンライン注文を出し、3つの契約を$ 1.00で販売すると、最終的にはこの価格で約定されます。3月の67.50行使価格の3つの契約は、合計$ 300を取得します。これは、ブローカーアカウントに直接かつ即座に入金される現金です。

数週間早送りしましょう。今は2月下旬です。ウェルズファーゴの株価はある程度上昇し、現在67.85ドルで取引されています。3月の67.50コールオプションはITM（インザマネー）です。これは、オプション保有者がコールオプションを行使できることを意味し、その後、67.50ドルで保有者に株式を売却することを余儀なくされます。

これを許可すると、906ドルの利益を達成できます。これは、1か月強で13.8％の収益であり、かなり良好です。これが計算される方法は次のとおりです。

オプションが販売されたときのWFCの元の値：$ 65.48 x 300 shrs = $ 19,644

3月3日に売却された場合、契約は$ 1.00（$ 300）になり、オプションが行使されたときにWFC株が@ 67.50（$ 20,250）で売却され、合計テイクは$ 20,550から、元の値の$ 19,644 = $ 906PROFITを差し引いたものになります。

ここで、株式市場が強い上昇傾向にあることに気付いたため、オプションの行使を許可しなかったとしましょう。しばらくはそうし続ける気がします。WFC株がさらに上昇する可能性が十分にあるときに、今すぐWFC株を処分するのは残念です。

あなたは、あなたが売ったコールの行使を許可したくないと決定します。これは、株価がさらに上昇する可能性があるときに、行使価格67.50で株式を手放すことを意味します。したがって、3月67.5のコールオプションをより遠い日付とより高い行使価格にロールアウトすることにします。

より高い行使価格に行くことによって、あなたは自分自身にWFCの株価の潜在的な上昇にさらに参加する機会を与えています。

この日付では、WFCの株価が高くなっているため、販売した元の67.5コールオプションも約3.50ドルの高い価格になっています。67.50コールを展開するには、3.50ドルの買い戻しを回収し、さらに利益を上げるために、より高い価格で販売する別のオプションを見つける必要があります。

WFC 7月のオプションチェーンを見ると、7月70日のコールの価格が4.00ドル強であることがわかります。オンライン注文を行ってロールアウトすると、注文は次のようになります。

購入してWFCを閉じる3月67.5コールオプション@ 3.50

WFCを開くために売る7月70日のコールオプション@ 4.10

$ 4.10の価格は、7月の電話から取得したいものであり、注文で指定された価格で満たされると仮定します。このロールアウトから$ 0.60（4.10から3.50を引いたもの）の現金インテークを生成しました。

これは、ブローカーアカウントに追加されたさらに180ドルです-.60 x 300株（3契約）。その間、少なくとも70ドルに達するまで、株式を保持する機会が作成されます。これは、新しいコールの行使価格になります。

注：すべてではないにしても多くのオプションブローカーでは、0.60ドルのネットクレジットで1回の取引として売買の2つの取引を行うことができるため、ブローカーの手数料を節約できます。

再び7月に早送りします。

ウェルズ・ファーゴは現在71.65ドルで販売されており、さらに先に進むことができる兆しを見せているため、依然として力を発揮しています。しかし、7月70日のコールオプションは再びITMになり、行使される可能性があります。その場合、70ドルで株式を放棄する必要があります。

WFCにはまだある程度の発砲力があり、継続的な上昇の動きに取り残されたくないと感じたため、さらに遠い日付とより高い価格にもう一度展開することにしました。

現在、有効期限が非常に近いため（7月の第3金曜日）、WFCの7月70日のコールには時間価値がほとんど残っておらず、現在の見積もり価格である1.95ドルの大部分を占めるのは本質的な価値だけです。

WFCのオプションチェーンを見ると、10月73日のコールを3.55ドルの価格で販売できることがわかります。次のようにオンライン注文を行います。

WFCを閉じるために購入7月70日電話@ 1.95

WFCを開くために売る10月73日電話@ 3.55

あなたの注文はあなたが指定した価格で満たされ、あなたは$ 1.60（3.55-1.95）のクレジットを生成し、それによってあなたのブローカー口座に$ 480の別の現金を追加します。

ウェルズファーゴは年が進むにつれて勢いを失い始め、10月までにオプションの満期日に株式は72.75ドルで取引されています。あなたはウェルズファーゴで良い走りをしたと感じ、それがOTM（アウトオブザマネー）であるため、10月73日のコールオプションを無価値に期限切れにすることにしました。この場合、運動の危険はありません。

ウェルズファーゴの冒険の全体的な概要は次のとおりです。

9か月後のWFC正味価値の増加



トランザクション	ロールアウトのある値	ロールアウトなしの値
株式の元の価値、65.48ドルx300株	19,644	19,644
3月67.50コールオプションの販売@ $ 1	300
3月67.50コールオプションを3.50ドルで買い戻す	-1,050
7月70日のコールオプションの販売@ $ 4.10	1,230
7月70日の通話を1.95で買い戻す	-585
10月73日のセールは3.55ドルで電話	1,065
オプション展開後の純現金総額	960
満期時の株価上昇額（$ 72.75- $ 65.48）x300 shrs	2,181	2,181

90日後のWFC在庫の総利益	22,785	21,825
元の在庫の増加率	16％	11％

WFCを9か月間保持し、オプションを販売し、必要に応じてオプションを展開することにより、総株価は16％増加しました。投資家がオプションを売ったりロールアウトしたりせずに株式を手放さなかった場合、最終的な価値は11％の成長になります。

WFCの株価が満期月に72.75ドルである代わりに、たとえば74ドルと高い場合は、もう一度ロールアウトすることができます。WFC株が上昇し続け、ロールアウトする将来のオプション行使価格があると信じる限り、ロールアウトを続けることができます。

この演習で明確に示されているように、所有している株式に対してコールオプションを販売し、行使の危険があるときにロールアウトを行うと、株式を単独で所有する以外に何もしないよりもはるかに優れたリターンが得られます。

カバードアンドネイキッドプットオプションプレーヤー

オプションのロールアウト機能は、おそらくオプションの買い手よりもオプションの売り手に高く評価されています。コールバイヤーのように追加の利益を生み出す可能性についてはそれほど多くはありませんが、潜在的な損失の脅威からプットオプションポジションを守る能力についてはもっと重要です。

上記のウェルズファーゴ株をもう一度使用した例を見てみましょう。

あなたの友人のエディは、彼の株式仲買人がほとんど利子を稼いでいない状態で、2万ドルの現金を持っていると言います。彼は、全額を株式発行に投資することによって、このお金をより有効に活用したいと考えています。彼はあなたがどんな株が良い買い物であると思うかについてあなたの意見を尋ねます。

ウェルズ・ファーゴは上向きの可能性があると信じているため、投資するのに適した株である可能性があることを彼に伝えた後、エディはその株について独自の調査を行います。彼の調査結果は、ウェルズファーゴの状況がわずかに異なることを示していますが、それでも、彼はあなたの楽観主義を受け入れ、それがお金を入れる価値のある安定した株であることに同意します。

エディは株を買う代わりに、代わりにプットを売って安全にプレーすることにしました。

1月の同じ日にWFCコールオプションに入ると、エディは同じオプションチェーンテーブルを見て、3月65日のプットオプションを売ることに決めました。

現在の価格が65.48ドルの株式で、3月65日のプットは1.67ドルのビッド価格を取得します。エディは3つの契約を販売し、501ドル（3つの契約x 100 x 1.67）を受け取ります。これは、彼の現金残高に直接入金されます。

ここで、ウェルズ・ファーゴが上昇するのではなく下降傾向にあると想定して、設定を変更します。

3月に早送りします。ウェルズファーゴは衰退しています。

エディのプットオプションが有効期限に近づくにつれて、3月の株式は62.70ドルで取引されています。62.70ドルの価格で、エディの3月65日のプットはITMです。これは、彼に株を割り当てて、65ドルで株を購入するように強制することができることを意味します。オプションを販売したときに受け取った1.67ドルのプレミアムを考慮しても、株を割り当てられた場合のように株を購入せざるを得ない場合、株のコストは63.33ドルになります。その後、彼は割り当てられた株式1株につき65ドルの価格を支払う必要があります。

彼は、マーチプットオプションのロールアウトを行うことにより、現在の苦境から抜け出すことを選択しました。3月65日のプットは、現在有効期限が近づいていますが、時間的価値はほとんどなく、その本質的な価値は$ 2.30です。

8月のオプションチェーンの表は、彼が8月の62ドルを3.20ドルで売ることができることを示しています。エディは次のロールアウト注文を出します。

3月65日プット@ 2.30を閉じるために購入する

8月62日プット@ 3.25を開くために売る

彼は、合計285ドルを自分のアカウントに取り込んで、トランザクションで0.95ドルのクレジットを取得します。

さらに、ウェルズ・ファーゴが継続的な価格変動を続けていると仮定しましょう。今は8月で、WFCは61ドルまで下がり、エディの8月62日のプットオプションの有効期限が近づいています。オプションには本質的な価値しか残っていないため、価格はたったの$ 1.00です。

エディはもう一度、自分の立場を害から遠ざけるために別の展開を行うことを決定し、62ドルで株式が割り当てられる可能性を排除しました。

彼は11月59日のプットを見て、2.50ドルのプレミアムで売ることができることを確認します。彼は8月62日のプットを1ドルで閉じるために買い、11月59日のプットを2.50で売り、450ドルの正味現金摂取に対して1.50ドルのクレジットを取ります。

次の表は、Eddieが8月までに行ったすべての展開を示しています。彼が8月以降にロールアウトを行わず、11月にWFCが59ドルを下回ると株式が割り当てられると仮定すると、WFC株式300株の純費用は16,464ドルまたは1株あたり54.88ドルになります。

エディのロールアウトトランザクション



トランザクション	ロールアウトのある値	ロールアウトなしの値
株式の元の価値、65.48ドルx300株	0	19,644
3月65日のプットオプションの販売@ $ 1.67	501
3月65日のプットオプションを2.30ドルで買い戻す	-690
8月62日のセールプットオプション@ $ 3.25	975
8月62日プット@ 1.00を買い戻す	-300
11月59日のセールは$ 2.50を置きました	750
オプション展開後の純現金総額	1,236
8月の株式減価償却額（$ 65.48- $ 61）x 300 shrs	0	-1,344

90日後のWFC株式の純資産		18,300
11月59日のプットが割り当てられた場合のエディへのコスト（$ 59 x 300）	17,700.00
プットオプションのロールアウトから受け取る純現金が少ない	1,236.00
11月の300SHRSWFCストックのEDDIEへの純コスト	16,464.00

実際、エディは11月59日のプットの別のロールアウトを行うことができ、株式はまったく割り当てられませんでした。WFCの価格は、ロールアウトする将来のオプションがなくなるまで下がっているため、彼は繰り返しロールアウトを行うことができます。

最後の展開は2年もかかる可能性があります。その時点になると、エディの将来のロールアウトポジションの有効期限は非常に長くなり、割り当てられる危険はありません。割り当てがこの将来の日付で行われると仮定しても、エディはそれほど気にすることはできませんでした。それまでに彼が割り当てられた株価は非常に低いので、WFC株を大幅な割引で購入するようなものになるでしょう。在庫が好転し、再び上昇し始めると、彼は多大な利益を得ることになります。

注意：

実際の証券および価格データを使用した例を含む、株式およびオプションの取引に関するすべての情報は、厳密に説明および教育目的のみであり、完全、正確、または最新であると解釈されるべきではありません。ライターは株式仲買人またはファイナンシャルアドバイザーではないため、証券の売買を推奨、推奨、または勧誘することはありません。より完全で最新の情報については、適切な専門家のアドバイザーに相談してください。

質問と回答

質問：非常に遠い有効期限にロールアウトしてITMの深いストライキに入る代わりに、遠いポジションと同じプレミアムを与える別の株式発行にポジションをロールすることはできませんが、より近い有効期限とストライキに近い？

回答：はい、それは非常に良い戦略です。実際、現在の選択肢が継続的な評価の可能性を失った業界にある場合は、別の業界の別の株を選択することができます。