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ドルを伸ばす
あなたが所有する株式に対するカバードコールまたはあなたの証券口座の現金に対するカバードプットの販売は、株式投資およびオプションの収入を生み出し、および/または利回りを高めるためのトレーダーおよび投資家のお気に入りの戦略の1つです。オプションスプレッドを使用すると、トレーダーはより多くの購買力を得るためにドルを伸ばすことができます。
スプレッドはドルの購買力を伸ばす
スプレッドは、オプションチェーンまたは株式テーブルにリストされているビッド価格とアスク価格の差として定義されます。ビッド価格が2.00でリストされ、アスクが2.25であるオプションチェーンでは、スプレッドは$ 0.25です。スプレッド取引が多くの支持を得ている理由は、コールまたはプットポジションを入力する際に必要な現金支出がはるかに少なく、トレーダー/投資家がより多くの株式を管理できるようにするためです。
スプレッドの2つの主要なタイプ、デビットスプレッドとクレジットスプレッドの他に、他の多くのタイプのスプレッドがあります。可変スプレッド、カレンダースプレッド、垂直スプレッド、バタフライスプレッド、その他多くの組み合わせがあります。この記事では、デビットスプレッドとクレジットスプレッドの2つの主要なタイプの説明と説明に限定します。
デビットスプレッドは主に、割引オプション価格でロングポジションに入ることができる購入戦略として適用されます。
クレジットスプレッドは、コールやプットを売る際の証拠金要件を減らすために主に適用されるため、オプション売り手にとってより好ましい戦略です。さらに重要なことに、クレジットスプレッドはオプション売り手がオプション売りで無制限の損失を被るという認識されたリスクから保護するのに役立ちます。
これはより単純なものなので、最初にデビットスプレッドシステムに触れましょう。
かなり短期間で価値が上がると信じているので、マイクロソフトの株を購入したいとします。さらに、ブローカーとの現金残高が3,000ドルしかなく、現在24.30ドルで取引されているMicrosoft（MSFT）のポジションに参入したいとします。株式を完全に購入すると、約123株になります。
MSFTが大幅に上昇しようとしていると強く感じているため、123株以上を管理したいと考えています。したがって、代わりにコールオプションを購入することにします。 MSFTのオプションチェーンを見ると、コールストライク25をアスク価格0.58ドルで購入できることがわかります。この価格で、3,000ドルで約5,172株を管理できますが、オプションは1契約あたり100株のロットで販売されるため、5,000株を管理することに相当する50の契約を購入できます。
仮定がパンアウトし、MSFTが上昇傾向にあり、たとえば25.80ドルのままである場合、オプション契約の残り時間に応じて、コールオプション25の価格はこのレベルで約1.95ドルになります。50件の契約（5,000株）の価値は9,750ドルになりました。株式を完全に購入した場合、123株の現在の価値は25.80という新しいより高い価格でわずか3,173ドルになります。
オプションを取引することにより、3,000ドルの資本でMSFTの5,000株を管理できましたが、株式を購入した場合は、123株しか所有しません。ここで、スプレッド取引を使用すると、3,000ドルの資本でさらに多くの発火力が得られることをお見せしましょう。
デビットスプレッド
Call25ストライキを$ 0.58で購入し、同時にCall 26ストライキを$ 0.21で販売するスプレッド取引を行うことにより、実質的に25ストライキの価格を37セント（0.58マイナス0.21）引き下げることになります。Call 25ストライキの価格を割引したばかりで、実際のコストはわずか0.37ドルです。スプレッド取引は、実際には、一方のレッグを購入し、もう一方のレッグを売却して、場合によっては正味の借方または貸方につながる2本足の取引です。
正味価格0.37ドルで、3,000ドルの資本により、Call 25sを購入したばかりの場合、5,000株ではなく8,000株（3,000ドルを0.37で割って100に四捨五入）を管理できるようになります。80契約の総コストは$ 2,960になります（0.37 x80契約x1契約あたり100株）。
MSFTの価格がスプレッド取引の直後に上昇すると仮定すると、前述の25.80ドルの価格で、コール25オプションが1.95の価格に上昇すると、26オプションは約0.65ドルになり、トレーダーにこの時点でスプレッドを閉じることを選択した場合は1.35。彼の総収入は、10,800ドル（1.35 x80契約x100）から2,960ドルのコストを差し引いたもので、7,840ドルになります。同じ3,000ドルの資本は、ストレートバイコール方式を使用した6,790ドルの利益に対して、スプレッドシステムを使用して7,840ドルの利益を生み出しました。これは、トレーダーがコールを購入したばかりの場合、スプレッドを使用することでより多くの契約を獲得できたのに対し、より少ない契約を獲得できたためです。
デビットスプレッドのマイナス面
しかし、デビットスプレッドを行うことにはマイナス面があります。
デビットスプレッドを行うことの欠点は、利益の可能性が買いオプションと売りオプションのストライキの差に限定されることです。この場合、それは1ドルです（ストライキ25と26の差）。したがって、80の契約（8,000株）を取得した上記の例では、原株が26ドル以上の価格に上昇した場合、最大利益は8,000ドルになります。スプレッドの元のコスト（$ 2,960）を差し引くと、原資産の株価がいくら高くなっても、$ 5,040の利益が得られます。
前の段落のスプレッドで1.35の差が生じた例では、株価が急激に上昇し、それによってボラティリティが高くなり、オプション価格が異常に上昇したためです。
なぜあなたは尋ねるでしょう、利益の可能性が限られているときに誰かがデビットスプレッドをしたいですか？個人の投資目標や市況の見方によっては、さまざまな理由が考えられます。
もちろん、最も明白なのは、スプレッドポジションを使用すると、同じ資本支出でより多くの株式を管理できることです。もう1つの理由は、MSFTの投資家が、株価がエントリポイントの24.30ドルをわずか数ドル上回らないと考えていることである可能性があります。この場合、スプレッドを行うことで、コールを購入するだけでなく、より多くの株式のコントロールを取得できるため、実際に株式が数ポイントしか上昇しない場合でも、より大きな利益を得ることができます。
要するに、デビットスプレッドを行うことの大きな利点は、より多くの株式を管理するために必要な資本が少ないことです。そして、これがスプレッドがあなたにあなたのお金のためにより多くの価値を与えると言われている理由です。
クレジットスプレッド
それでは、クレジットスプレッドに移りましょう。クレジットスプレッド取引は、主にオプション売り手またはオプションライターによって行われます。これは、2つの非常に重要な理由によるものです。それは、ネイキッドオプション販売における無制限のリスクの可能性を減らします。オプション販売の証拠金要件を大幅に削減します。
株式または現金で担保されている場合のコールアンドプットオプションの販売についてはすでに学んだかもしれませんが、株式の売却（コールオプションが行使された場合）または原株の割り当て（購入）（プットオプションが行使）。
しかし、あなたが株を所有せずに、またはプット割り当てを満たすための現金を持っていないオプションを売るとき、あなたは裸の立場にあると言われます。この場合、損失の可能性は無制限です。あなたがベテランのオプショントレーダーであり、裸のオプションの販売に非常に精通していない限り、非常に危険な状況になります。
「無制限の損失の潜在的なリスク」とはどういう意味ですか？
ネイキッドオプションを売ると、無制限の損失のリスクにさらされる可能性があります。選択した株としてもう一度Microsoft（MSFT）を使用して、株が上昇する準備ができていると強く信じていると仮定しましょう。あなたは株式に対してプットオプションを売り、それによって現金収入を生み出すことによって価格の急騰を利用したいと思っています。
MSFTの1000株を取引したいとすると、MSFTの現在の価格である24.80ドルで、アカウントの合計現金残高を24,800ドルに維持する必要があります。それはあなたがカバーされたプットポジションをするならばあなたが必要とするであろう現金です。しかし、ブローカーアカウントに$ 6,000しかない場合を考えてみましょう。
あなたのブローカーがすでにあなたに裸のオプション（証拠金口座と呼ばれる）を売る資格を与えているなら、あなたはこのわずかな現金でさえ1,000株の取引をすることができます。マージン特権を使用すると、取引を続行するために必要なのは、トランザクションの合計値の約25パーセントのみです。証拠金要件の複雑な数学的計算の後、実際のパーセンテージは25パーセントではない場合があります。ただし、この演習では、25％を使用して問題を単純化してみましょう。
MSFTのオプションチェーンを見て、60日で期限が切れるOTM（アウトオブザマネー）プットストライク23を0.17ドルの入札価格で売却することにしました。カバードプット取引を行う場合、ストライキ23プット（23 x 10契約）を売るには、ブローカー口座に23,000ドルの現金残高が必要になります。
ネイキッドトレードでは、マージン特権により、アカウントに$ 5,750（ストライキ23の25％）しかなく、10契約（1000株）を売ることができます。
取引を続行し、170ドルのキャッシュインフローを生成します（オプションビッド0.17 x 10契約）。あなたが疑ったように株が上昇するか、プットオプションの60日間の有効期間中にまったく動かない場合、プットは期限切れになり、2.9％のROIのために投資した5,750ドルに対して170ドルの素晴らしいリターンが得られます60日で。
しかし、株価が逆方向に下がるとどうなるでしょうか。この状況ですでにご存知のように、満了時または満了前にITM（インザマネー）になると、株式が割り当てられる可能性があります。
MSFTの価格が21.50ドルに下がったときに、在庫が割り当てられていると仮定します。次に、プットオプションを売却したときの契約価格である行使価格23で1,000株（10契約）を購入する必要があります。23ドルで株式を購入する義務を果たすには、23,000ドルが必要になります。
市場価格が21.50の場合、23で株式を購入しています。株式を購入するお金がないため（現金口座の残高はわずか5,750ドル）、ブローカーは割り当てられた株式を現在の市場価格21.50で売却するように強制し、それによって1,500ドルの損失を受け取ります。取引について（$ 23.00 – 21.50 x 1000）。
株価が突然18ドル、15ドル、10ドル、またはそれ以下に下がった場合はどうなりますか？株価が下がっても、あなたの損失は諦めずに続く可能性があります。これは、ネイキッドオプションの販売における 「無制限の損失の潜在的なリスク 」 と呼ばれるものです。
あなたが本当に状況を綿密に分析するようになれば、病気に対する多くの解毒剤があるので、無制限の損失の可能性のようなものはありません。したがって、裸のオプションを売ることは無制限の損失のリスクを伴うというこの信念は茶番です！神話！経験豊富なオプショントレーダーにはリスクはありません！
例：Microsoftを再度使用すると、プットストライキ23（これは25のATMストライキに近い）を$ 0.16（ビッド価格）で販売し、ストライク22（ストライキ25から遠く離れた）を$ 0.09（アスク価格）でネットで購入できます。 $ 0.07（$ 0.16- $ 0.09）のクレジット。または、プットストライク22/21スプレッドまたは21/20プットスプレッドを行うことができます。また、ストライク26コールを$ 0.21で販売し、ストライク27コールを$ 0.08で購入して、ネットクレジットを$ 0.13にすることで、スプレッドコールを行うこともできます。
上記のプットの例では、原株が下落した場合の損失の可能性が明確に定義されています。最大損失は$ 0.93（ストライク23 –ストライク22 –純クレジット$ 0.07）に制限されますが、コール側では、潜在的な最大純損失は$ 0.87です。
オプション売りの潜在的な損失を制限するスプレッドの価値を示した後、オプション売りの証拠金要件を減らすスプレッド取引の価値を説明しましょう。
たとえば、マイクロソフトの10件の契約で行使24が0.35ドルであるという、裸のオプション取引を行う場合、25％の想定証拠金を再度使用して証拠金要件を満たすには、ブローカーに少なくとも5,650ドルの現金を預ける必要があります。割合。これは次のように計算されます。ストライク24x 1000（10契約）x 25％マイナス$ 350（オプションプレミアムx 1000）= $ 5,650マージンが必要です。
ストライク24を0.35ドルで販売し、ストライク23を0.18ドルで0.17ドルの正味クレジットで購入する、24/23スプレッドを実行すると、必要証拠金は830ドルになります。これは次のように計算されます。ストライク24からストライク23を差し引いた0.17x10契約のクレジット= $ 830
スプレッド取引を行うことにより、2つの目的を達成しています。取引が裸ではなくなったため、リスクエクスポージャーを削減し、必要証拠金を削減します。ご覧のとおり、スプレッド取引にはわずか830ドルの資本が必要でしたが、ストレートネイキッドポジションには5,650ドルが必要でした。
要約すると、別の比較を使用すると、ブローカーアカウントに5,650ドルの現金残高しかない場合、ネイキッドオプション戦略を使用すると10契約しか得られませんが、同じ金額ではスプレッド戦略を使用して合計68契約になります。
繰り返しになりますが、前の例のように、拡散することでどのようにお金を稼ぐことができるかがわかります。
注意：
実際の証券および価格データを使用した例を含む、株式およびオプションの取引に関するすべての情報は、厳密に説明および教育目的のみであり、完全、正確、または最新であると解釈されるべきではありません。ライターは株式仲買人またはファイナンシャルアドバイザーではないため、証券の売買を推奨、推奨、または勧誘することはありません。より完全で最新の情報については、適切な専門家のアドバイザーに相談してください。
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